回购利率快速回落现券市场依旧低迷了

随着((,))IPO的结束，近两周市场也无大盘股发行的预告，造成间资金阶段性紧张的因素消弱，市场利率昨日大幅下行。当日市场价权利率为2.7783%，较上一交易日下行14.48BP，其中R007表现最为明显，加权利率收于2.9929%，较周二大幅下降100BP，R014也由周二的4.0284%下降到3.4666%。从盘面来看，资金融出方已经明显占多数，而资金需求方也主要集中在七天以内的短期品种，显示市场普遍预计近期内资金面将逐步恢复平稳，回购利率还有继续往下回调的空间。

他得瑟地反问：“我脸上都是优点 不过，虽然回购利率出现快速回落，虽然1年期央票发行利率已经连续5周持平,但现券市场的表现依然难言乐观。首先，从发行市场来看，昨日九个月（07进出07）招标发行，最终中标在97.59元，对应收益率为3.3017%，认购倍数不到1.24，无论从中标结果还是从认购倍数都与市场之前预期相去甚远。受此影响，昨日二级双边市场剩余期限相近的央票、等买价疯狂被点，收益率成交在3.07到3.15不等，而一年期左右的央票报价也已经由前期的3.15逐步调整到目前3.25左右的水平，这也反应了央票一级市场的行政性控制早已不被市场认可，央票招标利率存在很大的上调压力。其他品种方面，除了短期融资券和浮息债有一定的市场需求外，几乎都没什么真实交易。

简单回顾最近债市表现，市场不带反弹的调整出乎大部分机构的意料，其调整的幅度和广度也让大家对目前熊市有了非常深刻的体会。近期来看，宏观面上紧缩政策出台的预期十分强烈；资金面上市场预期中移动、中石油、中国电信等红筹股回归A股市场的步伐可能加快，以及财政部巨量特别发行的逐步明朗，后市的流动性肯定会受到较大的影响。另外，半年底临近，各机构为了报表需要在操作上也会十分谨慎。因此，我们认为近期市场仍将维持低迷的走势，并且在一级市场的带动下，收益率曲线的调整仍将继续。