回购利率持续狂飚债券市场继续下挫吗

积极准备庆祝元旦晚会活动 针对非一级交易商的特项存款、法定准备金上缴日以及中石油IPO本周联袂登场，给资金和现券市场带来强大抛压，市场利率放量大涨，加权利率上涨107bp到4.3％，量也放大1046亿元到2600亿元。其中14天回购利率持续一路狂飚的态势，日涨幅168bp到8.49％，盘中高点达到10％；而短期内资金面则相对平稳，R001和R007分别仅涨3bp和43bp。可能原因是大量机构在过度融入长期限的同时借出短期限量，以平稳度过中石油IPO，这造成长期限资金需求和短期限资金供给的大增，从而造成资金利率短平长涨的态势。

“十七大”闭幕和第三季度宏观数据的即将出炉，导致紧缩性政策进一步出台的市场预期强烈；再加上资金面明显偏紧，债市步伐沉重，卖盘抛声一片，而接盘者则相对有限。从期限表现来看，短债利率继续上行，信用产品继续遭弃。3个月左右的浙交投cp和张江cp双边买收4.80％和4.37％分别被点，3年期070011成交到3.68％。中长期期限受此牵连，也有所下挫，但幅度明显小于短期，7年期070014成交到4.15％，10年期的特别收盘到4.45％，收益率曲线扁平化正在加速。，由于对周五5年期农发shibor债较为悲观，shibor债继续遭到抛售，1.8年的070309双边买收15bp被点。

目前债市一片清冷，年内几次反弹都在中途夭折。从本次短期固息债与浮息债同跌来看，流动性担忧已成为债市最大的利空。流动性紧张将大幅削弱机构刚性需求，从而通过一级市场利率大幅走高引导到二级市场下挫。因此未来债市能否起了个像样的反弹，体系的流动性将是个关键观测点。