金融信贷利率小幅走高荐股覆盖

金融：信贷利率小幅走高 荐4股 类别： 机构： 研究员：

时隔数月 [摘要]

投资要点同业存单监管落地，预计银行未来调整压力不大。央行拟于2018Q1评估时起，将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA中同业负债占比指标进行考核。从规模上看，除了贵阳银行和农商外，其余19家上市银行均受此监管。我们认为：1）同业存单纳入同业负债对国有大行影响较小。2）监管新规符合预期，预计下半年银行的调整压力不大。Q2以来，银行持续调整其负债结构，同业负债+同业存单的占比有所下降，预计下半年调整压力不大，可在期限内满足监管要求。 ）一年期以上同业存单发行量将提升，存款竞争或将更加激烈。目前整个同业存单市场上，一年以上的规模占比仅为1.57%，预计未来占比将有所提升。此外，同业存单及同业负债规模受到限制，未来存款的竞争将更加激烈。

贷款利率小幅走高，利好净息差改善。6月，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.67%，较 月上升14bps。其中，一般贷款加权平均利率为5.71%，比 月上升8bps；个人住房贷款利率加权平均利率为4.69%，比 月上升14bps。从融资结构来看，债券发行规模同比下降（上半年企业债的发行量仅为2092亿，同比减少1165亿），表外融资增速回落，融资需求转回银行信贷，上半年人民币贷款较年初增长7.97万亿元，同比多增4 62亿元。企业信贷需求旺盛，融资转回表内信贷趋势增强，银行信贷额度趋紧，叠加企业盈利能力改善（月规模以上工业企业利润同比增22%），在稳健中性的货币政策下，未来信贷利率或将继续小幅上行，利好银行息差改善。

加强金融监管协调，促进资产管理业务规范健康发展。央行将继续保持政策连续性和稳定性，实施好稳健中性的货币政策，同时履行好国务院金融稳定发展委员会办公室职责，加强金融监管协调，把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置。在“货币政策执行报告”的专栏三中，央行提到资管业务的监管，要求分类统一标准规制、引导资产管理业务回归本源、加强流动性风险管控、消除多层嵌套、加强“非标”业务管理、建立综合统计制度6大对策，与《中国金融稳定报告（2017）》的基调基本一致。预计未来相关配套政策将陆续出台，资管业务监管将逐步趋严，资产管理行业有望实现长期健康、有序、规范发展。

银行股基本面趋势向上，值得继续关注。自去年4季度以来，银行板块持续涨幅居前，主要支撑逻辑是经济数据企稳向好，银行资产质量企稳带来的业绩改善。站在当前这个时间点，经济数据企稳向好，叠加银行资产负债结构调整，下半年息差企稳改善的预期，我们继续看好银行板块。

建议关注三条主线：1）经营稳健的四大行，其中农业银行()估值较低，值得关注。2）基本面优质的股份行及城商行：招商银行（6000 ）、宁波银行（）。 ）低估值城商行，如北京银行（）值得关注。

风险提示：宏观经济下滑，金融监管力度超预期。