金融创新助力发展转型尚待配套制度明确

称是给儿子的见面礼。从那以后 金融：创新助力发展转型 尚待配套制度明确 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关键要素：

结合二季度市场走势的判断，我们预计市场成交量或将与一季度基本持平，行业整体业绩与一季度基本持平、但好于去年同期；二季度最值得关注的是创新业务的进展情况。券商板块目前估值远高于上证综指，而各项配套机制推出时机尚待观察，暂维持行业“同步大市”的投资评级。

投资要点：

一季度券商股表现。一季度，A股市场呈现探底回升的走势，截至 月 1日收盘，上证综指报收2928.11点、期间上涨4.27%；券商板块按流通股加权平均计算的涨幅为4.9 %、略强于同期大盘。中信证券和长江证券表现较好、期间涨幅均超10%，位居涨幅前两位，而广发证券期间下跌27.49%、位居跌幅之首。

年报业绩中的启示。纵然2010年证券承销业务规模翻倍、股基交易额同比略增，佣金率大幅下滑、自营投资收益下降等因素仍使得证券行业整体净利润同比下滑近两成，但券商单一化的收入结构有所改善，而激烈的佣金战也凸显了服务转型的迫切性。

一季度行业经营情况。券商月度经营情况明显好转，但单季度的盈利同比仍有所下滑。一季度，沪深两市A股日均成交2 24.5 亿元，同比增长、环比下滑；有88只新股上市、募集资金959.91亿元，股票融资总体呈现稳步增长态势；有22只集合理财产品设立、受托管理资金201.05亿元；截至 月 1日，融资融券余额达209.08亿元，股指期货成交额累计达52. 0万亿元。

二季度展望。结合二季度市场走势的判断，我们预计市场成交量或将与一季度基本持平，行业二季度业绩与一季度基本持平、但好于去年同期；新三板扩容等多项政策提升了市场对券商各项业务的预期，但相关配套机制的推进速度可能会制约业务发展,二季度最值得关注的是创新业务的进展情况。目前券商板块估值远高于上证综指，而配套机制推出时机尚待观察，暂维持行业“同步大市”的投资评级，建议关注创新业务领先的优质大券商如广发、华泰、海通证券等。