金融二次降息影响明年净息差短期板块承压呢

金融：二次降息影响明年净息差 短期板块承压 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点本周观点：1）央行1月内连续2次降息，我们判断货币政策的微调，定向宽松较总量宽松的可能性大；可以获取利率7折优惠的客户范围有限，我们认为进一步扩大贷款浮动区间以定向宽松支持特定项目的可能性加大。2）本次降息存款成本下降对息差的正面影响较6月8日降息显著下降，我们测算，不考虑新增发放因素影响，本次降息使下半年息差会下降0. -1.5个百分点，201 年净息差下降个百分点。动态考虑，两次降息对201 年净息差合计影响下降4%-8%。

银行利息净收入增速将会处于个位数。经济增速放缓会使未来继续降息的压力加大，对明年的净息差构成压力，短期对银行板块构成一定压力。当前估值已充分反映了较为悲观的经济预期及降息预期，维持“谨慎推荐”评级。

市场回顾：（1）上周全球主要市场银行指数普涨，14个国家平均涨幅-1.71%；（2）发达市场中，英国银行指数上涨0.76%，日本银行指数上涨0. 9%，领涨；日本以0.2 %、美国以-0.14%的超额收益率处于相对收益前列；（ ）新兴市场国家中，印度银行指数上涨 .00%、巴西银行指数上涨2.75%，领涨；印度以2.47%、巴西以0.84%的超额收益率处于相对收益前列。（4）上周A股银行股普跌，平均下跌0.7 %，大型银行平均下跌1.04%，股份制银行平均跌幅1.08%，城商行平均涨幅0.70%。

今年端午实行调休放假 估值水平：发达经济体PE11X,新兴经济体8. X；发达经济体PB、新兴经济体PB分别为0.8X、1.1X；要闻回顾：（1）央行一年期存款基准利率下调0.25%贷款利率下调0. 1%；（2）消息称发改委有条件放开地方融资平台发债融资；（ ）欧洲议会同意欧盟为发行“项目债券”担保；本周主要事件：（1）7月1 号中国Q2GDP；（2）7月1 号美国就业数据；（ ）7月12号欧元欧元区工业产量个股推荐：维持银行谨慎推荐评级。基于盈利可预见性，推荐组合调整为民生银行、招商银行、兴业银行、光大银行、农业银行。