回购利率连涨数日国庆长假前资金面趋紧牛

国库现金存款“蛋糕”遭银行争抢、货币市场利率连涨数日，再加上央行的周净回笼量再逼千亿，久违的资金面紧张态势再次袭来。对此，人士称，当下的流动性偏紧受到阶段性多重因素影响，而这一格局或将延续至中秋、长假期间。

除了8月31日尚有250亿元工行发行外，9月份市场将同时面对新债、供给不减对资金面的冲击，以及金融机构季末存贷比考核、“两节”期间现金备付需求高涨所致的“惜借”现象等。这将促使目前的流动性“不畅”局面在未来一个月内得到延续。

本周以来，质押回购利率已连续多日上涨。昨日，隔夜及7天回购加权平均利率各上涨8.8个、6.2个基点至1.64%和1.84%，单日升幅为两个多月来的高位。同时，上述两个期限资金价格本周以来已连续三日上涨，合计幅度均超过10个基点。14天回购利率自上周迄今已累计上涨28.5个基点，昨日该利率报2.01%，一个多月来首次跨越2.0%关口。

中小银行缺钱一幕再次“上演”。昨日招标的400亿元3个月期限国库现金存款遭到机构疯抢，中标利率4.10%一举飙高至近两年半来新高。该利率也远高出同期限基准利率1.71%及Shibor2.47%的水平，甚至超过5年期基准利率3.60%约50个基点。城商行交易员向证券时报表示，月末考核临近及前期资金需求被放大等，使得当前流动性再次出现阶段性的紧张格局，但资金价格的上涨幅度较6月中下旬时那一波却有所收窄。

藏红花对于我们的循环系统有促进的作用 与国库现金存款向金融机构注入资金不同，昨日例行的公开市场操作成为上周净投放的“终结者”，共计从市场净回笼资金910亿元，规模刷新了逾3个月来的高点。央行数据显示，本周公开市场到期资金600亿元，周二已发行240亿元1年期，昨日的800亿元3年期及170亿元3个月期央票发行完毕后，顺利实现610亿的资金净回笼。而随后实施的300亿元91天正回购便顺势将这一规模逼近千亿。

值得注意的是，250亿元(,)可转债的上、下申购将于本月31日启动。受此影响，多数金融机构上周便开始为“打新”而积极融入资金，令相关期限的回购利率涨多跌少，成交总量也呈现陡然走高的态势。此外，下周A股市场仍将有“(,)”等7家中小板新股申购，冻结大量资金必将短期内加大流动性的偏紧形势。

据悉，今年确定的2000亿元地方政府债发行计划已完成接近七成，剩余的665亿元额度将在第三季度内发行完毕。统计后发现，这一数量与8月份第四、五、六共三期所募集资金665亿恰好一致，但9月份的实际交易日将略少于上月，这对流动性也将产生一定的不利影响。