交通运输海运行业集装箱运价接近历史高点

交通运输：海运行业 集装箱运价接近历史高点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本次报告将探讨以下几个问题：

1．集装箱行业运价目前处于哪种水平？欧洲航线运价指数已经创自2006年新高；比2009年 月的历史低点上涨1 4%。美西美东航线运价指数接近历史高点，比2009年7月历史低点上涨40%。上海航交所公布的上海出港基本运价，欧洲航线目前运价比2009年10月上涨69%；美西美东航线基本运价分别上涨50%和29%。航行中船舶已经可达到获利的水平；但尚需要覆盖闲置船舶成本；总体上已接近盈利。总体来说，预计春节之后市场进入传统淡季，货量将有所下降。但一方面：部分春节前积压的货物推迟到节后；另一方面，经济回暖带来的货量趋势性回升减弱了季节性回落影响的幅度，我们预计货量环比回落幅度将比正常年份低。而由于船东控制运力的一致行为，我们预计运价维持稳定的概率居大。我们认为行业的复苏分为两个阶段：第一个阶段是运价的上涨；第二阶段是租价的上涨；目前全球集装箱租船指数已经企稳，租船活动有所活跃，不过上升趋势还需确认。

2．BDI在春节后走势？从历史上看，一般BDI在春节前处于下跌趋势，但春节后开始上涨，这主要由于中国进口商春节期间减少进货量的原因。短期市场现货价格处于高位，抑制了矿石贸易商的进货意愿。而三大出口商有意控制现货市场发货量则是导致铁矿石现货价格上涨的一个原因。市场已经进入在一个货量低迷的阶段，判断在矿石价格稳定之后，进口将恢复到正常状态。随着铁矿石谈判进程的推进，矿主租船炒作市场的力度会加大。总体上，我们判断2- 月BDI上行概率居大。

原文链接： ．1季度航运公司业绩猜想？我们预期各航运公司1季度业绩都将转亏为盈利(除中海集运微亏)，出现同比环比大幅度的上涨。初步预计中国远洋、长航油运、招商轮船1季度主营业务贡献每股收益将接近0.10元。

4．投资策略2009年下半年以来，航运公司股价表现落后于市场总体表现，目前航运公司股价区间基本无下行风险。在春节后，集装箱和油轮进入传统的淡季。不过BDI预计处于上行过程，而集装箱货量环比回落幅度将比正常年份低，且运价继续维持稳定。而航运公司1季度业绩的好转甚至超预期可能激发股价有所表现。1季度我们推荐集装箱业务大幅度改善的中国远洋；运力增加，VLCC目前拥有数量最多，散货和油轮业务共同贡献盈利的招商轮船；长航油运1月份业务量创历史新高，折旧政策改变将提升盈利，目前股价也重新具备参与价值。

海运行业行业研究维持“中性”请阅读最后一页评级说明和重要声明集装箱运输市场：欧线运价指数创历史新高；综合运价指数接近新高欧洲航线运价指数已经创自2006年新高；比2009年 月的历史低点上涨1 4%。

美西美东航线运价指数接近历史高点，比2009年7月历史低点上涨40%。

上海航交所自2009年10月16日开始公布上海出港基本运价，欧洲航线目前运价比2009年10月上涨69%；美西美东航线基本运价分别上涨50%和29%。

航行中船舶已经可达到获利的水平；但尚需要覆盖闲置船舶成本；总体上已接近盈利。

我们认为行业的复苏分为两个阶段：第一个阶段是运价的上涨；第二阶段是租价的上涨。目前全球集装箱租船指数尚未拐头，运力的消化还需要时间。

欧洲航线运价已经创历史新高第一个角度，从中国出口集装箱运价指数看目前运价水平经过最近几轮的涨价后，目前集装箱运价水平已经接近历史最高点。从上海航运交易所公布的运价指数看来看，集装箱运价综合指数2月12日达1124.9，距离2008年2月创下的历史高点1200点已相差不远；其中欧洲航线和地中海航线已经创下新高，并较2009年最低点已经高出1. 倍；美西航线较2009年最低点也已上涨了65%，美东航线上涨幅度达 %。（见表1）2009年10月6日上海航运交易所公布了从上海出发的国际集装箱航线运价，欧洲航线较最低运价时已上涨了69%，美西美东航线基本运价分别上涨50%和29%。（见表2）

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