金融信贷持续走强再创新低的

金融：信贷持续走强 M2再创新低 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■事件：中国7月社会融资规模增量1.22万亿元人民币，7月新增人民币贷款8255亿元人民币，较去年同期增长78%;本外币存款余额165.8 万亿，同比增长9.8%;同业拆借加权平均利率2.82%，比上月下降0.12个百分点；7月M2同比9.2%，创历史新低。

■M2再创新低：M2货币供应同比增长9.2%，从2016年10月份达到11.6%的阶段高点后，连降7个月再创新低。M1余额51.05万亿元，同比增长15. %。M0余额6.71万亿元，同比增长6.1%。在M1保持高增速的情况下，M2的下跌主要源于金融去杠杆导致的货币派生下降，7月以来商业银行同业存单共计发行15475亿元，较6月全月的20054亿元下降22.8 %。

■社融同比连续增长：7月新增社融总量1.22万亿，同比多增7415亿，大幅上升。在经历了6月的高增长后，依然保持强劲增速。社融增长主要来自对实体经济贷款新增9152亿，同比多增4602亿。传统的表外项目中，信托贷款增加12 2亿元，同比多增1022亿元，反应了信托业务独特的通道优势。受票据监管收紧影响，未贴现的银行承兑汇票减少20 9亿元；企业债券发行持续上上，净融资为2840亿元，同比多6 2亿元从贷款结构上看,与个人住房贷款相关度最高的住户部门中长期贷款占占比有所回升。7月新增贷款虽远低于6月,但与去年同期相比仍然大幅增加，其中居民和企业中长期贷款保持快速增长，体现了信贷需求的持续回升。

■新增贷款强劲：7月末人民币贷款余额115.4万亿元，同比增长1 .2%，增速比上月末和上年同期均高0. 个百分点。7月人民币贷款增加8255亿元，同比多增 619亿元，主要来自中长期贷款的增加。中长期贷款增加4544亿元，主要受三四线城市房地产需求拉动，但随着房地产销售的逐步下降和银行利率的抬升，住户中长期贷款增量将逐步放缓。

支撑梁 ■资金利率上行：2017年7月银行间市场资金利率维持高位，同业拆借加权平均利率为2.82%，比上年同期高出0.7个百分点；质押式回购加权平均利率为2.9%，比上年同期高0.82个百分点。在央行稳健中性和银监会去杠杆的背景下，资金利率维持高位，银行间市场的交易量大幅下跌，7月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交68.7万亿元，日均成交 .27万亿元，日均成交比上年同期下降15.2%。

■风险提示：利率风险，资产质量恶化风险，政策风险