金融创新改革持续发酵期待市场恢复的

日本民众对安倍企图修改和平宪法感到不安 金融：创新 改革持续发酵期待市场恢复 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

本周市场回顾受新股发行改革与IPO重启预期的影响，上周股市在强势开盘后整体下滑，上证指数在初期冲高后迅速回落,最终以219 .78点收关，周涨跌幅为-1.54%；同期金融服务弱势明显，整体跌幅达 .02%，其中银行股下跌 .59%，券商股下跌1.49%，保险股下跌2.07%。

受政策和金改影响，上周金融服务板块低迷。银行股集体下挫，其中，兴业银行（- .79%）和平安银行（- .86%）领跌，跌幅均在 %以上。受债市审查打黑的影响，上周债券股小幅下跌，9月财务公告中利润垫底的山西证券（-4.01%）和国金证券（-4.78%）领跌金融板块。方正证券因重大资产重组事项继续停牌。

行业动态（1）银行理财变革：回归本质通道难灭（2）银行间债市新增现券买卖请求报价功能，以完善做市商制度（ ）证监会新批准四种期货上市交易（4）证监会：新股发行改革不是简单的IPO重启（5）IPO停摆一年间：资本掮客游走潜规则作祟并购重组（6）国内首家互联保险公司“三马保险”获批开业公司动态及公告小结（1）光大银行三冲H股估值定价均是拦路虎（2）海通债券型产品离奇亏损超14%，或因城投债（ ）首单花落工行银行资管计划前景待察投资策略：创新、改革持续发酵期待市场恢复银行板块：中国商业银行在金改大趋势下，遭遇瓶颈。互联金融、利率市场化、民营资本进入以及地方政府债务风险等为银行业未来发展带来压力。目前，银行业已试点涉入资管领域，行业转型向广度扩展。从市场面看，上周陆续公布的宏观数据表明国内经济环境保持稳中增长，但国际环境受美债危机影响或增速放缓，整体表现较弱。鉴于上半年业绩不佳，利润增速放缓明显，不良贷款率则有上升趋势，盈利模式与资产质量等估值压制因素短期内难有大的改观，建议关注主题性投资机会。

券商板块：随着标的扩容等多项支持政策出炉，两市两融余额迭创新高，现已突破 000亿元关口。融资融券自推出以来，业绩保持快速增长，已发展成为券商创新业务的领头羊，业绩贡献度居创新业务之首。一系列改革创新政策对券商的业绩带来实质性的利好。虽然银行的业务扩张可能在短期内对券商收益带来影响，但随着改革的深化推进，券商业务的深化创新，其发展潜力巨大。看好券商股的长期趋势。

保险板块：保险方面的中长期观点维持不变：即行业基本面上，保费增长的困境短期内难以改变，尤其是银保方面仍未走出困境；估值上，保险板块估值处于底部位置。从保险行业的发展前景看，保险市场尚未饱和，长期投资价值仍有空间。短期，保险股受大型保险公司开卖高预定利率新产品的影响，市场预期波动，但是在中央一系列政策和改革的带动下，行业整体景气度保持复苏趋势。目前，保单与其它金融产品相比吸引力不足的情况难以改善，给予中性评级。