金融信贷放量表外转正吗

金融：信贷放量 表外转正 类别： 机构： 研究员：

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央行发布2019年1月信贷数据指标，M2同比增速8.4%，人民币贷款增加 .2 万亿元，社融增加4.64万亿元。

简评1、M2同比增8.40%，环比继续回升0. 个百分点截至2019年1月末，M2余额186.59万亿，同比增长8.4%，较上月继续回升0. 个百分点。但M1同比增速仅0.40%，创历史最低，较上月末和上年同期低1.1和14.6个百分点。

2、社融增量超预期，表内信贷、表外融资、债券融资齐发力1月，新增社融4.64万亿元，为有历以来最大规模，较上月多增 .05万亿元，较去年同期多增1.56万亿元。从余额来看，1月社融余额为205.08万亿，同比增长10. 9%，较上月提高0.61个百分点。表内信贷超预期、表外融资回归正增长以及信用债发行继续增长均在助推整体社融规模的超预期增长。

其一、表内信贷超预期。1月社融中，表内信贷融资规模新增 .60万亿元，较上月多增2.75万亿元，较去年同期多增8926亿元。

其二、表外融资回归正增长。1月，社融中三项表外融资科目合计新增规模 4 2亿元，较去年同期多增225 .77亿元，是近从2018年2月以来首次实现正增长。具体来看，未贴现商业银行承兑汇票贡献最大，当月新增 786亿元，较上月多增276 亿元，较去年同期多增2 49亿元；信托贷款增长开始由负转正，当月新增 45亿元，而上月为净减少509亿元，为2018年2月以来首次正增长；委托贷款降幅收窄，当月净减少699亿元，较上月少减少1511亿元。

然而 其三、信用债融资规模继续扩大。1月，新增企业债券融资规模4990亿元，较上月多增12 亿元，较去年同期多增 768亿元。我们认为主要原因是在民企融资“几家抬”政策思路下，民企债权风险实际上在逐步下降，市场对低风险高收益的信用债需求会逐步增加，而流动性宽松下，信用债发行利率也在下降，供给端同样会增加。