金融创新业务将成为新的利润增长点呢

金融：创新业务将成为新的利润增长点 类别： 机构： 研究员：

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投资要点：

经纪业务收入增长不可持续，年，上市券商经纪业务收入处于下滑趋势，经纪业务收入由2008年的 06.98亿元下滑为2011Q 的177.56亿元，同时经纪业务占收入比重也由2008年60.17%下降为2011Q 的4 .28%。

投行业务贡献度或可继续提高，Q ，上市券商投行业务收入由29.90亿元增加为57.8 亿元，投行业务收入占比由5.86%达到14.48%，投行业务的业绩贡献率上升了将近10个百分点。我们认为2012年投行业务的发力点在于债券方面，尤其是公司债发行与承销方面。

创新业务成为新的业绩增长点，2012年融资融券业务大发展是大概率事件，转融通的业务推出将大幅提高融资融券规模，进而提高两融业务的业务贡献比，对券商业绩有很好的贡献度。

行业长期投资价值具备，在目前的估值水平下，无论是绝对估值还是相对估值，券商股都是处在历史的估值底部，行业PE仅为18.49倍，PB仅为1.95倍，低于08年时的最低水平2.4倍，行业的长期投资价值已经具备。

2012年我们关注收入结构均衡，创新业务布局较早，在弱市下依然能够获较好的业绩表现的券商股票。中信证券（6000 0）、海通证券（6008 7）业务结构合理，创新业务布局早，先发优势明显，目前估值较低，具有很高的长期投资价值。