金融信贷扩容助力社融修复

金融：信贷扩容助力社融修复 类别： 机构： 研究员：

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央行发布2018年6月信贷数据指标，M2同比增速8.0%，人民币贷款增加1.84万亿元，社融增加1.18亿元。

简评1、6月M2同比增长8.0%，增速创历史新低截至2018年6月，M2余额177.02万亿，同比增长8%，增速分别比上月末低0. 个百分点，创历史新低，上一个最低点出现在今年 月的8.2%。而6月M1同比增长6.6%，增速比上个月高0.6个百分点，从而M1/M2的剪刀差在上月收窄，这意味着社会中闲置的资金有所增加，企业投资意愿下降，而“持现”动机加强。

6月25日，央行宣布降准50个BP，但具体到7月5日才开始实施，因此我们预计7月M2增速才可能回升。

2、社融规模低于预期，但结构调整效果显著6月，新增社融1.18万亿，比上个月多增4191.79亿，但比去年同期低5917.64亿元，同时也要低于市场预期20%左右。其中，6月信贷融资净增加1.64万亿，同比增加1904亿，超市场预期；表外融资净减少6915.8亿元，降幅比上月扩大2700.95亿元，主要来自信托贷款与未贴现银行承兑汇票规模的减少；此外，债权融资基本保持稳定，新增1299.67亿，权益融资规模小幅减少，仅新增257.47亿。

上半年，社会融资规模累计增加9.1万亿，比上年同期少增2.0 万亿。其中，信贷融资渠道累计新增8.75万亿，同比多增4950亿元；表外融资渠道累计减少1.26万亿，同比多减 .7 万亿，委托贷款在上半年减少最多（8008亿元）；直接融资方面，企业债融资迎来大增长，上半年净融资1.02万亿，同比多1. 8万亿，而权益融资仅增2511亿，同比少1799亿。在结构上，上半年对实体经济发放的人民币贷款占社融的96. %，同比高22.5个百分点，而表外融资占比下降 6.10个百分点。

但却提供各种丰富的硬件、软件配套 无论是从6月当月还是上半年整体情况来看，新增社会融资规模较去年有了比较大下滑，特别是结构上的调整十分明显，表现为信贷融资重要性凸显，表外融资规模缩减。截止6月末，存量表外融资还有25.69万亿，我们认为还有至少2万亿左右的缩减空间，这部分融资需求将由表内信贷承接，从而在额度监管上需要有所放松。