金融创新阶段性利好部分券商哈

金融：创新阶段性利好部分券商 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

并处罚金人民币23万元；被告人杜允琪犯对非国家工作人员行贿罪、犯非国家工作人员受贿罪、犯非法拘禁罪 转融通进入倒计时将促部分券商获益券商重启短融券发行拓宽融资渠道促发展未来２个月建议关注以转融通为催化剂的招商、光大、华泰证券报告摘要：

转融通进入倒计时将促部分券商获益。5月29日转融通联合测试结束，预计7月转融通将正式推出。与台湾元大证券09和10年融资融券所得收入占总收入的12. 9%和1 .80%比，未来我国券商融资融券目前2011年的2%-5%还有很大的增长空间。未来融资融券收入将可达到15%-20%。我们建议投资者近期关注融资融券收入占比较高的招商证券、光大证券、华泰证券以及融资融券业务量居首的海通证券。

券商重启短融券发行拓宽融资渠道促发展。招商证券股份有限公司28日公告，定于 1日招标该公司2012年度第一期短期融资券。这标志着证券公司发行短期融资券7年后，再次启动短融券发行。随着短融券发行重启，证金公司测试结束即将启动，券商的融资手段将会得到丰富，随着创新业务和新规的不断出台，券商获得新的利润增长点将指日可待。

股票约定回购业务试点扩大将增加券商盈利通道。此业务类似于质押贷款业务，相当于为券商自有资金运用提供了新的渠道，考虑到信贷政策与股市的跷跷板效应，实际上增加了券商自有资金使用的对冲能力。

中小企业私募债长期利好但短期内贡献有限。我们认为由于规模小、成本高，中小企业私募债短期内对投行承销的贡献有限，但总体看，此项业务将通过资管驱动达到为券商贡献利润的目的，两者将相互起到协同效应。

未来２月股票配臵建议。基于估值和催化剂短期内强烈建议关注招商、光大、华泰证券。