金融修复逻辑仍可行荐股覆盖

金融：修复逻辑仍可行 荐17股 类别： 机构： 研究员：

奇虎360 2012财年运营支出为1.995亿美元 [摘要]

报告摘要：

金融行业投资逻辑梳理：

本周我们继续维持“大银行股PB修复看至1.0，券商股修复仍处起步阶段”的基本观点，继续看好金融股后续表现的核心逻辑是：

一是估值修复。从股市登上 000点起，初步确认了金融股的核心投资逻辑——估值修复。预计大银行股从0.70+倍的PB修复至1.0以上，券商股行业市盈率一度低至10倍，即便在2008年超大股灾的末期（2008年10月底至11月初），证券行业的PE仍在12倍以上。

目前修复至1 倍，说明修复行情已经拉开。由于券商股深度回调，涨幅空间还很大。

二是十年国债收益率创新低，无风险利率下行，价值股具有重要的配置价值，机构资金偏好提升。此外，今年以来的“资产荒”一方面倒逼部分机构追求高收益资产，另一方面倒逼机构资金寻找新的突破口，权益类资产的“赚钱效应”可能吸引更多资本加入市场。

三是金融监管趋严，为深化金融改革腾挪出更大的空间：如综合经营、自贸区金改（QDII2、人民币资本项目可兑换）、深港通落地、证券发行制度改革等等。

下周我们重点推荐：

银行股：两条线，一条是PB修复，包括：建设银行、光大银行；另外一条是业绩弹性，包括南京银行、宁波银行、民生银行、招商银行。

证券股：行业性机会大，重点推荐：综合券商中的华泰证券、海通证券、招商证券；中小型券商中的国元证券、长江证券、国海证券、光大证券、东吴证券。

保险股：重点推荐：新华保险（复星系举牌，转型带动新业务价值提升）、天茂集团（有望打造成金控平台，国华人寿发展快）、中国平安（综合金融标的）。

多元金融：中航资本（金控平台、产融融合）鲁信创投（地方国企改革、创投业务优势）；陕国投A（信托、AMC双驱动，业绩大增）、*ST金瑞（大央企金控平台+新能源业务）；香溢融通（国企改革）。

风险提示：政策性风险；股票市场系统性风险可能导致券商股波动加大；国际资本市场波动较大，可能会引发国内股票市场异常波动。

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