汽车燃油税及油价调整对汽车行业影响有多大哈

汽车：燃油税及油价调整对汽车行业影响有多大 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：成品油消费税两次上调，油价累计降幅巨大近日，财政部、国家税务总局两次上调成品油消费税，两次上调后，汽油燃油税上调至1.4元/L，较之前1元/L共提升40.0%，柴油燃油税上调至1.1元/L，较之前0.8元/L共提升 7.5%。同时，受国际原油价格持续下降影响，7月以来我国成品油价格共经历了十次下调，以上海为例，90号汽油累计下降1.65元/L（-25.8%），0号柴油累计下降约2.0 元/L（-22. %）。

成品油消费税逐渐成为调节能源消费的工具中国原油消费量大，对外依存度高，能源问题严峻，而燃油消费税是国家调节成品油消费的重要手段。我们认为，此次燃油消费税的提高不是短期的权宜之计，而是在节能减排大趋势下，成品油消费税逐渐成为国家调节能源消费的重要工具，油价下跌打开了政策时间窗口。

短期看，油价整体下降对乘用车的SUV子领域更加利好油价下调对乘用车需求影响相对有限，但利好SUV等高油耗车型。主要有三个原因：1、乘用车使用成本相对较小，乘用车消费者对油价的敏感性远低于商用车使用者，SUV车型油耗较高相对更加受益；2、国际原油价格一定时期内或保持低位，燃油消费税上调的影响需要时间反应； 、在较低的千人保有量和更新需求支撑下，狭义乘用车大概率保持低速平稳增长。

油价下降有利于商用车需求稳定国4排放升级导致商用车终端使用者购车成本的提高，而柴油价格下降将降低终端使用成本，从而稳定商用车需求。根据经验数据，油费占轻卡使用成本的%，约占中卡、重卡使用成本的60%、50%。在运价大致平稳的前提下，油费下降一定程度上可以抵消国4升级带来的成本提高。

汽、柴油不对称上调燃油消费税或有利于乘用车柴油化推行随着我国乘用车保有量的快速增长和投资高峰结束带来的商用车保有量趋于平稳，12年1季度以来我国柴汽油消费比进入快速下降通道，14年 季度大幅低于正常的2:1水平，柴油未来相对过剩会更严重。不对称上调燃油消费税反映了这种趋势，或将更有利于乘用车柴油化推行。

又可以分为核心关键词和长尾关键词。核心关键词大家都知道 投资建议汽、柴油价格大幅下降对汽车行业整体利好，对商用车行业正面影响更大，我们推荐资产负债表调整到位、产品力提升、受益于“一带一路”和原材料成本下跌、15年盈利弹性巨大的中国重汽；受益于排放监管力度提升，明年有SUV新车型推出的江铃汽车；SUV占比较大、新车型持续推出的长城汽车。

风险提示宏观经济增速不及预期；国际经济、政治变化导致原油价格上升。