回购利率虽涨资金仍未见紧张覆盖

昨日间市场资金面仍显充裕，但利率有所提高，长期回购利率升幅过大，1天隔夜回购成交量涨幅较大。短期债券受热捧，3年期以上的中长期债券收益率有进一步走高的预期。

受加息预期和新股发行节奏明显加快等因素的影响下，回购利率大幅走高。1天回购利率在1.82%，与7天和14天的利差分别是0.70%和1.60%。但与此同时，市场资金面未见紧张，机构出钱意愿强烈，表明短期内市场资金供应依然充裕。

由于长期回购利率升幅过大，借贷成本较高，受央行调控意图的影响，未来利率走势存在不确定性，供需双方在1天隔夜的回购品种交易的积极性较高，导致成交量持续放大。

受加息进入观察期的言论和3年期央行调控走高的影响，1年以内的债券受到市场的追捧，而3年期以上的中长期债券收益率开始走高，前景看淡，成交稀少。从成交量来看，1年以内的债券成交380亿元，占现券总成交量的80%。

我们做优化的朋友 从一级发行市场看，国开行第一期券发行利率为3.50%，比二级市场高出40个基点，财政部第一期7年发行利率，比二级市场高出基点。由于目前3年以上中长期债券供求缺口依然较大，估计在短期内收益率上升的幅度将较小，但随着中长期债券发行规模的不断增加和央行票据利率调控的推波助澜，中长期债券的利率有望进一步走高。