交通运输燃油附加单位收取率下调理论覆盖率物业

交通运输：燃油附加单位收取率下调 理论覆盖率基本不变 -29 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点今日，国家发改委和民航局联合发布《关于公布国内航线旅客运输燃油附加单位收取率的通知》，通知要点和我们的点评如下：

1）根据《国家发展改革委、民航局关于建立民航国内航线旅客运输燃油附加与航空煤油价格联动机制有关问题的通知》（发改价格[2009]2879号）规定，2011年4月1日至2012年 月 1日期间，国内航线旅客运输燃油附加单位收取率变更为0.002691元，基准油价4140元/吨和原燃油附加最高标准计算公式维持不变。

2）例行年度调整，但收取率逐年下降，导致覆盖率存在下滑风险。

）航空单位油耗效率提升、客座率上涨，若能继续维持，理论覆盖率可依旧控制在80%左右。

4）燃油附加费收取标准将维持50/90，但未来可能上调，或抑制需求和降低实际覆盖率。

5）投资建议。日本航线回程多去程少的单向性较为明显，但此消彼长，短期内对该航线影响不大。各公司的日本航线运营基本维持稳定，我们认为中期看，存在减班的风险，此外去年 月淡季如旺季带来的高基数使得今年 月同比增幅可能下降为个位数。再考虑国内油价上调风险，高铁提前开通，导致短期内航空股价上涨动力略显不足。而机场的强防御性将受到青睐。建议配置近期股价回调、资产注入和收费并轨预期的上海机场。

其证言可信度应受质疑。　　“我没什么想说的。”庭审最后 航空行业行业研究研究报告维持“看好”2011- -282请阅读最后一页评级说明和重要声明今日，国家发改委和民航局联合发布《关于公布国内航线旅客运输燃油附加单位收取率的通知》，根据《国家发展改革委、民航局关于建立民航国内航线旅客运输燃油附加与航空煤油价格联动机制有关问题的通知》（发改价格[2009]2879号）规定，2011年4月1日至2012年 月 1日期间，国内航线旅客运输燃油附加单位收取率变更为0.002691元，基准油价4140元/吨和原燃油附加最高标准计算公式维持不变。对此，我们点评如下：

第一，例行年度调整，但收取率逐年下降，导致覆盖率存在下滑风险。

从2009年出台联动机制后，国内航线旅客运输燃油附加单位收取率定于每年4月1日更新一次，从历史变化看，呈逐年下降趋势。

由于基准油价4140元/吨和原燃油附加最高标准计算公式维持不变，因此，本次收取率下调-4.51%，或将导致燃油附加费也随之下滑，从而增加航空成本压力。