金融创新业绩效应下券商股跑赢大盘荐股呢

金融：创新业绩效应下券商股跑赢大盘 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

市场及板块表现11月市场总体表现不俗，大盘小幅上扬，中小板与创业板涨幅较大。其中上证、沪深 00、中小板指数和创业板指数分别上涨 .68%，2.75%，4.76%和10.6 %；交投热度上，11月沪深 00换手率平均为0. %，较上月下降8个基点。板块表现方面，11月非银行金融上涨8.60%，其中券商、信托和保险分别上涨5.67%、4.67%和12.68%。

作者： 经纪与信用类业务11月A股总成交和日均成交额均较上月大幅下滑，其中A股累计成交额17 75.29亿元，环比下降59.79%，同比增加0.21%；日均成交额827. 9亿元，环比下降65.5 %，同比增加4.98%。11月信用业务规模小幅上扬。截止201 年11月 0日，沪深两市融资融券余额 272.51亿元，较上月末增长4.02%；其中，11月融资买入额 498. 8亿元，环比下降5.75%，融券卖出量105.59亿股，环比增加1 .02%。

理财与融资类业务11月共成立167只集合理财产品，环比增加28.46%，发行份额95.88亿份，环比增加54.67%。其中新成立债券型产品规模27.5 亿份，占比28.71%。股权融资方面，11月增发和配股合计募集资金 9. 5亿元，环比增加178.70%，债权融资方面，11企业及公司债发行规模265.9 ，环比减少6 .50%。

财务数据11月19家券商母公司共实现营业收入45. 1亿元，环比增长5.5%，同比上升48. %；实现净利润11.2 亿元，环比下滑9.5%，同比上升128.8%；月末净资产为 684.19亿元，较上月末增加1.4%。

投资策略与建议在11月A股成交额下降10%、债券市场下跌的情况下，券商业绩仍维持同比高增长趋势，环比业绩下降幅度有限，表明调整自营业务盈利模式的策略已见成效，且信用融资余额接近4000亿元，相关利息收入已成为盈利稳定器；预计今明两年券商业绩增速将维持在 0%-40%左右，推荐改善幅度较大的华泰、西南证券，明年可关注受益于IPO和两融业务增速较快、弹性将提升的国元和招商。同时我们注意到，海通的弹性因两融业务增长较慢、自有资金投资收益率提升可能遭遇瓶颈等原因而下降。