汽车物流用重卡出现恢复迹象关注零部件行业物业

汽车：物流用重卡出现恢复迹象 关注零部件行业有可能的高送转个股 -18 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点2012年月，汽车销量累计达到297万辆，虽然累计同比下滑6%左右，但增速实际处于复苏的状态当中：2011年月，厂商报备了2010年底的部分销量，数量虚高，高基数使得目前汽车销量恢复增长的趋势被掩盖。

2011年 月份是月度销量的历史第二高点，在高基数影响下，我们认为负增长的局面仍将维持，但汽车尤其是乘用车短期销量复苏的背景已经具备：不断下降的CPI使得居民收入增长保持稳定、货币政策趋于缓慢放松的状态将保障部分企业的固定资产购置需求、经济缓慢放缓但消费增长仍保持稳定。我们预计在渡过 月份负增长的状态后，汽车整体增速将会逐月走高。

目前房地产投资面临下滑的可能、基建投资也没有启动的迹象，因此短期来看商用车全面复苏的大环境仍然不明确，但物流用商用车在更新需求的带动下稳定恢复的迹象已经开始逐步显现：2月份重卡半挂车同比增长25%左右。我们认为与去年工程用、改装用车拉动的增长方式不同，今年重卡行业上半年的增长主要由物流用车驱动，建议开始关注物流用重卡占比较大的企业如潍柴动力、福田汽车。

我会根据对手的情况来决定打法。我一直都希望自己能够打快一点 基于我们对汽车后续需求的乐观预期，我们认为在去年经历了业绩下滑的中小零部件企业的经营状况已经处于好转的过程当中。同时 -4月份是上市公司年报的密集披露期，中小板企业高送转的行情可以期待。我们按照股本规模、未分配利润规模、业绩情况等几个因素筛选了一些汽车零部件行业内具备高送转可能的公司供短期投资参考。

投资策略。维持行业“增持”评级，乘用车方面建议关注业绩稳定增长并且受益车型结构上行的龙头企业上汽集团、长城汽车，以及处于恢复状态当中的自主品牌乘用车企业比亚迪。商用车方面，建议关注受益物流用车恢复的潍柴动力以及市场地位处于回升期的中国重汽，以及受益城市物流升级的轻型商用车龙头江铃汽车。