金融信用溢价陡峭化荐股了

金融：信用溢价陡峭化 荐2股 类别： 机构： 研究员：

全省特大城市和大城市公共交通占机动化出行比例力争达到60%以上。相关资料显示 [摘要]

报告要点19号文影响：正在被强化的保障功能和被显性化的投资差异19号文规范产品设计，优化市场环境，利好行业中长期发展。19号文在前期政策的基础上，进一步限制了规避监管和偏离保障的产品设计，在分红利益演示、等待期退还处理、短期产品续保等问题上存在较严整顿。上市险企产品虽多有涉及，但考虑到新产品接续及时，产品调整幅度有限，中长期将直接受益于产品优化和行业环境肃清，因此成长趋势无忧，行业回归保障的大方向延续。

长端国债收益率有所下滑，评估利率持续上行上月（6// 0）沪深 00下跌7.66%，中信保险II指数下跌 .98%；6月利率债收益率有所下滑，信用债收益率有所分化。国债收益率750日移动平均持续回升，短、中、长端评估利率较上月底分别上升 .96、0.59、0.02个BP，中长端涨幅较上月略有上升，短端提升明显，预计下半年评估利率较上半年提升加速。6月新发行银行理财产品1 ,8 6款，环比上升28. 4%，收益率波动区间震荡，位于4.91%-4.96%；信托产品量减价增，规模环比下降 .12%，平均预计收益率7.44%，环比上升0.4 个百分点。

上市险企集中度微幅提升，健康险保费增速平稳2018年5月保费收入同比增速降幅收窄，实现保费收入19,10 .02亿元，同比下滑5.86%，人身险收入14,628.24亿元，同比下降10.45%，相比上月下滑速度持续减缓，行业保费处于回暖的新周期之中；健康险原保费同比提升9. 2%，若剔除和谐健康保费收入，则增速达到 0%，表现相对平稳。集中度来看，5月份人身险CR5份额小幅下降，系国寿、人保市占率略有下滑；四家A股上市险企市占率微幅上升，行业回归保障趋势下集中度回暖有望延续。

投资策略及建议：基本面底部关注改善，估值低位具绝对收益机会19号文影响有限，板块低估值持续关注。从保费来看，19号文对于产品的规范提升了产品本身的规范性和性价比，有利于行业中长期发展，短期或存在一定销售缓冲和适应期；叠加三季度增长基数较高，短期保费增速回暖趋势仍需持续观察，中长期成长无忧；从投资来看，市场走弱对于保险的权益资产价值有所影响，长端利率走势不确定较强，但期限溢价或存提升可能，推动保险公司利差收益相对改善。当前估值较低，PEV在0..9之间，不利因素基本得到反映，考虑到板块较优的长期成长空间和稳定的EV增长，当前配置具备绝对收益机会，建议积极关注板块配置价值。个股方面推荐新华保险和中国平安。