金融信用预期改善推升行业配置价值荐股物业

私募房地产投资基金应该如何从养老地产中掘金？[养老地产] 金融：信用预期改善推升行业配置价值 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点上周银行板块行情回顾总体来看，上周银行指数上涨 .19%，跑赢沪深 00指数、上证综指1.95、1.29pct，涨跌幅在中信一级行业中排名靠前。个股来看，上周银行板块涨跌幅前三为张家港行（21.52%）、常熟银行（15.49%）、无锡银行（1 .28%），涨跌幅后三为招商银行（1. 4%）、民生银行（1.62%）、光大银行（2.04%）。年初至今涨跌幅前三为上海银行（2 .61%）、农业银行（7.18%）、招商银行（5. 2%）。

A股溢价率最高为中信银行（ 8.5 %），最低为招商银行（12.98%）。

上周行业重要数据跟踪及点评受月末缴税等因素影响，上周市场流动性总体保持平稳，边际上略有趋紧。从市场资金价格来看，隔夜利率普遍下降，其余短端利率有所上升；从资金量来看，央行公开市场净投放4600亿，银行通过发行同业存单净融资1477亿。

三季度末基金持仓银行股比例显著提高2018年三季度末主动配置型基金持有银行股的比例为6.57%，环比二季度末提高了2. 1个百分点，同比2017Q 提高1.4 个百分点。弱市环境中，基金对银行股的配置在Q2短暂下降后再度提升，并创2016年以来持仓比例新高。横向来看，三季度末基金持仓排名前五的行业分别是医药生物（14.69%），食品饮料（1 .92%），电子（7.5 %），非银金融（7. 8%），银行（6.57%）。边际变化来看，三季度金融是基金增持比例最大的板块。Q 基金整体持仓结构环比变动较大，二季度增持较多的医药和家电在三季度出现明显减持。从银行个股的配置情况看，招行（2.48%），宁波（0.55%），平安（0.29%），建行（0.55%），农行（0.62%）为三季度基金增持比例最多的五家银行，环比Q2持仓分别增加0.92，0.26，0.2 ，0.22和0.18个百分点。

周观点及投资建议：政策改善信用预期，看好板块配置价值三季度基金持仓银行股比例快速回升，我们认为这与银行稳中向好的基本面及宏观对冲的预期有关。随着央行推出民企债券融资支持工具及其他化解信用风险的政策逐步推出，改善信用环境的效果或将在年内逐步显现，经济下行的压力有望在一定程度上缓解。股票层面，银行股短期仍是市场的“稳定器”，且结合当前估值水平来看，板块具备长期配置价值，但缺乏催化剂及经济下行压力也成为抑制行业反转的重要因素。个股方面，我们继续推荐农业银行、建设银行、招商银行、宁波银行和上海银行。