金融互联网金融改变的和未改变的牛

金融：互联金融 改变的和未改变的 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周报要点本周观点与投资视线互联金融的本质是以技术替代人力和点，优势在于大数据及上交易便利带来的低成本，因而互联金融能够冲击的是传统商业银行的劳动密集型业务（有标准的流程，谁干都一样），而知识密集型业务的核心（依赖的是有差异的人才，而不是无差异的人工）并不是技术进步能够改变的。

劳动密集型业务的一项重要特征是标准化，因而像小微贷款（对效率敏感）、理财产品（对收益敏感）、支付方式（对便捷敏感）这类点对面的业务，是最容易被互联金融所冲击的。但一旦涉及到非标准化的知识密集型业务，如大中型企业的金融需求，更多是需要银行设计一套信用解决方案而不仅仅是最简单的贷款，这种点对点的服务依然会回归到传统商业银行模式。举个例子，人们会在上购买标准化的数码产品，但非标准化的衣服等依然强烈的依赖于传统门店。

互联金融将会改变标准化的银行服务，但同时未来的金融深化也会产生众多的非标准化服务，业务的细分将更明显。尺有所长，寸有所短，在多层次的金融体系构架下相互合作、发挥各自优势才是共赢之道。

要闻动态与评论：

采用了最新场景重建技术 行业：1、银监会：加强银行保理融资业务管理严格审核基础交易真实性；2、8月四大行新增贷款2440亿； 、阿里金融提交络银行申请；4、小微申贷率纳入考核；5、大额可转让存单有望近期重启已上报国务院获批后即可推出；6、中国央行：同业业务快速增长对货币政策和金融风险防范带来新挑战；7、农发行启动1 亿信贷资产证券化，将申请更多额度。

公司：1、平安银行拟定向增发募资148亿，总额缩水26%；2、徽商银行计划11月在港挂牌上市，拟集资15亿美元； 、美银清仓建行套现11 亿港元。

投资策略：

我们之前在中期策略中看好8月份中报超预期带来的交易性机会，但9月份中报过后我们趋于谨慎，理由在于：1）类信贷业务的过快增长对央行货币政策形成干扰，且仅靠监管预期无法有效约束银行做大类信贷业务的行为，反而会刺激银行在监管出台前搭上类信贷业务最后的末班车，最终倒逼监管出台；2）今年下半年经济虽然有望企稳，但明年的持续性存疑； ）9月下旬双节和季末对市场利率有冲击，虽不至于钱荒（大家都预期到了9月流动性可能紧张提前应对，就不可能出现钱荒，6月份是由于大家都没有预期到流动性紧张），但对市场情绪会有负面作用。

风险提示：

经济增长不及预期，银行资产质量快速恶化。