元器件行业研究简报关注苹果供应链大跌带来

元器件行业研究简报:关注苹果供应链大跌带来的超跌反弹投资

投资建议.

行业策略:短期由于周期性板块反弹势必影响成长股估值水平,因此,我们暂不上调行业评级。但看好非苹果产品继续推动消费电子产业快速成长,对于苹果概念股大跌后,部分公司估值已经跌至25×12PE/20×13PE以下,建议投资者重视对苹果业务依存度不高同时进入三星、联想、华为等成长性较好的非苹果产业链的个股的估值修复机会。

行业观点.

苹果对供应链砍单和外资行下调iphone5出货预期导致大跌:上周五美国苹果概念股纷纷大跌,今天多只A股苹果概念股跌停,我们认为主要原因是:1、根据苹果供应链消息,由于苹果产品下游组装产能瓶颈未有效改善,相关零组件厂商上周来接获大量砍单;2、瑞银上周五将未来三季的iphone销量预期分别下调500万部,ipad分别下调200万部,Jefferies则将明年Q1的iphone销量由5200万部下调至4800万部;3、国内iphone5上市首日未现火爆场景,引发市场对国内iphone5销售前景担忧;4、周期股起来后影响资金流向,也可能对成长股估值构成短期的不利影响。

但对于苹果依存度不高的错杀品种,超跌后或是其买入良机:目前A股中进入苹果供应链的公司主要集中于电声、结构件、摄像头等精密加工领域。根据我们的测算统计,对苹果业务依存度超过50%的仅两家,而多数公司的苹果业务实际占比不足10%-20%,受苹果向零组件厂商砍单的影响并不会太高,因此在超跌导致估值大幅下修后,或将迎来绝佳的买入机会。

明年消费电子成长性依然看好,非苹果品牌成为投资的主流方向:相比市场18亿部的整体规模,智能今年仅占35%,明年仍有40%以上的成长空间;平板电脑也将从1.5亿部增长至2亿部以上;Win8加入移动市场则将进一步改变苹果一枝独秀的格局,推动非苹果制造链的繁荣。而品牌方面,且不说三星已经在智能市场遥遥领先于苹果,后起之秀联想也已跃居Q3国产智能出货第一,华为、中兴等继续保持快速成长。

对于国内进入苹果供应链的技术领先公司,我们认为其非苹果业务的成长也将有效弥补苹果砍单的影响。

风险提示.

周期性板块反弹对成长股的估值打压;苹果股价持续下跌引发市场恐慌情绪。