回购利率继续下跌中短期收益率仍将上行呢

由于近期没有大盘股的发行，央行货币回笼力度不大，货币市场资金面比较宽松，利率继续下跌。27日，7天回购利率回落至1.8475%，创5月11日后的新低。7月3日为两只新股的现金申购日，预计本周后期回购利率将上行。

现券交易真实成交清淡。从一级市场来看，发行收益率继续走高。周三07农发09的发行招标利差为55BP，落在市场普遍预期的上端。继续遭受冷遇，从上周末开始短期融资券也受到市场冷落，在一级市场发行收益率走高的同时，一级半市场利差却继续缩小，票面利率定价较低的短期融资券甚至不得不平价抛出。二级别市场资金仍然多集中在短期品种，中长期品种市场分歧较大，市场看空气氛浓郁。

本月债市利空频出，尤其是CPI指数3.4%带来的压力犹大，公司的成立和巨量特种的发行也进一步挑动市场的神经，其他如出口退税政策、红筹股回归等都给市场资金面带来了一定的压力，各机构都不约而同的进入了等待政策的状态。

周二一年期央票利率仍是岿然不动，央行稳定利率的意图昭然若见，相反央票二级市场收益率全面超越发行利率10个基点以上，倒挂现象严重。

市场反弹回来的压力直接威胁到渠道商的生存。 央票利率的稳定似乎也为特种国债的发行埋下伏笔，而特种国债的发行对债市的影响程度要视具体发行方案而论。央行执意稳定央票利率，引来机构对于取消利息税的强烈预期，若取消利息税，对股市影响将大于债市，储蓄存款流失的速度会稍有减缓。展望后市，若取消利息税引发部分资金回笼，同时各大机构季末收紧信贷规模，也将加大机构对流动性管理的要求，在目前多数机构观望的态势下，预计资金仍将集中于中短期品种，对中短期品种收益率要求也将提高。加上由于前期央票利率牵制，中短期品种调整并未到位，后市上升压力增大。